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    重庆百变王牌走势图1oo期:PPP项目融资难的问题分析

  • 重庆百变王牌网上购买 www.wa1ez.com 作者:济邦咨询 赵小峰 经理

    2018年对于PPP行业是“规范年”也是“困难年”,除了政策上越来越严格规范外,融资难也是一大难题,很多项目因为无法完成融资而终止。本文结合个人理解对ppp项目融资难的原因和对策做简要分析。

    一、PPP项目融资的特点

    PPP项目属于基础设施和公共服务领域,政府方和社会资本(或项目公司)签订PPP项目合同,由社会资本独资或与政府出资代表合资组建的项目公司具体负责项目的投融资、(设计)建设、运营和移交,政府负责监管、考核并按绩效付费。PPP项目投资金额大、合作期限长、回报率偏低、涉及政府信用的特点使得PPP项目融资相应具有融资金额大、融资期限长、回报率偏低、有政府信用风险的特点。

    除此之外,PPP项目融资还具有一个重要特点,PPP项目融资本质上属于项目融资,项目融资是指为某一特定项目的建设或运营而筹集资金,以项目未来收益作为还款来源,以项目的资产、预期收益或权益作为抵押或质押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资方式。与传统公司融资方式相比,项目融资不完全依赖项目发起人的主体信用,项目融资主体通常是新设立的特殊目的公司。

    二、PPP项目融资难的原因分析

    PPP项目融资难的原因是多方面的,既有法律政策方面的原因,也有地方政府、咨询机构、社会资本和金融机构等各参与方的原因,以下逐一分析PPP项目融资难的原因。

    (1) 法律政策制度方面

    虽然近几年财政部发改委等部委出台了一系列PPP相关政策,从多个角度完善了PPP政策体系,但目前PPP政策制度仍然存在着缺少上位法、下位法冲突、制度不完善、体制不健全等问题。出于对法律政策风险的考虑,部分社会资本和金融机构对PPP项目持观望态度,不敢轻易涉足。同时,PPP融资相关的立法和政策还未出台,也限制了PPP的融资渠道和退出机制。

    (2) 地方政府方面

    地方政府履约能力和履约意愿存在不确定性。不同地方财政实力不同,有的地方政府为了追求政绩猛上项目,不顾财政承受能力的红线或违规使用政府性基金,都为PPP的履约埋下了隐患。并且有的地方政府不重视契约精神,常出现“新官不理旧账”,“政府说违约就违约”等现象,使得社会资本和金融机构对政府不信任,对PPP望而却步。

    项目操作不规范。PPP项目主要由政府方发起,前期工作由政府方负责,政府方是PPP规范操作的第一责任人。目前,虽然财政部对PPP的规范操作出台了一系列政策法规,但由于各种原因PPP项目仍然存在操作不规范的情况。而合法合规性是金融机构审查的首要风险,从而导致了PPP项目融资难。

    地方政府对PPP认识不到位?;∩枋┖凸卜竦墓嫘圆淮鞵PP投资的公益性,一些地方政府过分强调PPP项目“保本微利”而忽视了PPP项目的回报水平应该是由市场决定的。如果PPP项目的回报水平不能与社会资本承担的风险相匹配,不能体现市场的要求,那么也会造成后期的融资难或融资成本上升?;褂械牡胤秸霭裀PP当作融资的手段,只拿收益差的项目出来做PPP,收益好的项目自己经营,项目的收益性差也影响项目的融资。

    (3) 咨询机构方面

    鉴于PPP的专业性,地方政府一般都会聘请咨询机构来提供智力支撑。咨询机构作为政府方顾问,影响着项目的融资落地。首先,PPP项目的核心文件“一方案两论证”和PPP项目合同都是由咨询机构编制,咨询机构在项目的回报机制、风险分担、绩效考核等边界条件设置上起到关键作用,而这些边界条件设置的合理性直接影响着金融机构对项目的研判和融资。目前,ppp咨询行业存在准入门槛低、咨询机构数量多、竞争激烈、专业水平参差不齐等问题,一些专业水平和实践经验欠缺的咨询机构提供咨询的项目往往存在项目回报机制、风险分担、绩效考核等边界条件设置不合理的情况,导致项目融资难。

    (4) 社会资本方面

    社会资本作为项目公司的控股股东,具体负责项目公司的经营管理,许多项目社会资本通过“两标并一标”直接负责项目的(设计)建设。而国内PPP项目的社会资本主要以建筑企业为主,建筑企业往往建设能力强而运营能力弱,并且普遍“重建设轻运营”,而PPP项目不仅包括建设还包括运营,建设、运营的好坏直接决定着项目公司的收益。因此,社会资本的相关资质、业绩和专业能力,如设计、建设、运营和管理能力,都影响着项目的融资。

    另一方面,虽然PPP项目融资本质上是项目融资,主要依靠项目自身的收益作为还款来源,但是金融机构往往需要社会资本提供增信,并且PPP项目一般约定项目公司融资不能时社会资本需要承担融资责任,因此社会资本的信用等级和担保能力也会影响项目的融资,这也导致了民企相比央企更难融资。

    (5) 金融机构和金融市场方面

    资金期限不匹配。PPP项目投资额大且期限长,一般在10到30年,需要长期稳定资金才能匹配,而由于多方面原因长期资金(如保险资金、养老资金和社?;鸬龋┎斡隤PP项目的主动性不高。目前PPP项目融资的资金主要来自银行理财资金,银行理财资金期限较短,导致银行贷款期限一般不长,对中长期资金供给不足,并且长期贷款要求的收益率较高,也会导致融资成本过高。

    金融机构存在惯性思维,缺少创新。PPP的迅速发展导致金融机构还未改变惯性思维,缺少应对PPP项目的新方法、新思路和新产品。首先,金融机构在PPP股权投资中存在债权思维,追求固定回报、明股实债和兜底收益等违规行为,将本属于自己的风险转移到政府、政府出资代表或社会资本。其次,金融机构仍以公司融资的方式而不是项目融资对待PPP项目融资,要求社会资本提供过多担保和增信。然后,金融机构仍偏向于与政府信用直接或间接挂钩的政府付费类项目或可行性缺口补助类项目,而不愿做与市场挂钩的使用者付费类项目【1】。并且,金融机构在PPP项目融资中缺乏主动性,常等到社会资本中标后才介入项目,导致项目条件不符合融资要求。最后,金融机构仍缺少针对PPP的贷款管理制度和创新型金融产品。

    退出机制单一。目前PPP项目的主要融资渠道是社会资本的直接股权投资和金融机构贷款,退出渠道主要是合作期满退出或者项目公司股东之间的股权转让,退出渠道单一。PPP项目投资额大、期限长、风险不确定大,如果要等到期满才能退出,势必会导致投资方和金融机构因承担较大风险而放弃参与PPP项目。

    三、PPP项目融资难的相关对策

    鉴于PPP项目融资难的原因是多方面的,要解决PPP项目融资难必然也需要各方共同努力,以下从法律政策制度角度和PPP各参与方角度探析PPP项目融资难的相关对策。

    (1) 法律政策制度方面

    完善相关法律法规。尽快出台上位法,解决目前相关法律制度冲突和不完善的问题,通过法律形式保障社会资本在PPP项目中的合法权益,约束地方政府违约行为?;鎏≒PP融资相关的法律和政策,拓宽PPP的融资渠道和退出渠道。

    (2)地方政府方面

    地方政府特别是PPP相关职能部门要加强对PPP理论知识和实操案例的培训和学习,熟悉PPP的政策法规、操作流程和评价体系,提高对PPP的认识和业务水平,在保证PPP项目合法合规的前提下合理设置PPP项目回报水平、回报机制、风险分担、绩效考核等边界条件,让PPP项目满足市场的要求。

    地方政府要重视PPP项目前期工作,加大前期工作的投入,聘请专业的咨询机构,让“专业的人做专业的事”。

    地方政府要加强诚信建设,增强契约精神和法治精神。国家层面要出台相关政策法规,将地方政府在PPP项目中责任的履行通过法律加以规范,将地方政府合同的履约情况作为政绩考核的重点之一,防止PPP项目合同的履行因为行政区划调整、政府换届、政府有关部门机构或者职能调整以及负责人变更而受到影响,保障社会资本和金融机构的合法权益。

    (3) 咨询机构方面

    咨询机构作为政府方顾问,要提高专业水平和职业道德,通过自己的专业和经验优势使PPP项目更加规范,风险分担和边界条件设置更加合理。咨询机构要重视职业道德建设,要坚持职业道德底线,而不谋求合同外利益,不做“双向代理”。相关政府部门和行业协会要不断完善PPP咨询机构的准入和退出机制,遏制低价竞争和低质服务,为PPP咨询行业的健康发展保驾护航。

    (4) 社会资本方面

    社会资本要加强能力建设,提高履约能力,积极承担属于自己的(设计)建设、运营风险,避免将风险往金融机构或政府方过度转移。社会资本特别是建筑企业要改变“重建设轻运营”的观念,必要时通过组建联合体来分担项目风险,并努力实现从传统建筑商向投资-建设-运营综合服务商转型。社会资本要尽早介入项目,在项目识别和准备阶段介入项目,争取好的项目条件,为后期融资创造有利条件。

    (5) 金融机构和金融市场方面

    加强政策引导和制度完善,积极引导保险资金、养老资金和社?;鸬瘸て谧式鸩斡隤PP项目,加大中国PPP基金和政策性金融机构对PPP的支持力度,拓宽PPP项目融资渠道和退出渠道,加快资产证券化等PPP二级市场建设。金融机构要严格遵守相关政策法规,提高自身专业能力,投真股权。金融机构要改变惯性思维,创新融资模式,积极承担项目风险,支持无追索或有限追索的项目融资,并在项目识别和准备阶段提前介入项目,努力争取好的融资条件。

    参考文献:

    【1】刘新平,王守清.中铁投资刘新平、清华PPP研究中心王守清:推动PPP融资规范发展.道PPP,2017.

    本文版权归作者所有,并注明作者信息及:源自公众号“济邦咨询”。

  • 关键词:PPP,PPP项目,PPP模式,PPP融资

    责任编辑:中国PPP门户网

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